小鹏市值首超吉利理想，何小鹏：马拉松赛道不争朝夕

**小鹏市值首超吉利理想，何小鹏：马拉松赛道不争朝夕**

2025年11月，中国新能源汽车行业迎来标志性节点——小鹏汽车（XPEV.N）市值首次超越吉利汽车与理想汽车，跻身中国车企市值前三。这一突破背后，是小鹏第三季度116,007辆的交付量、203.8亿元营收（同比增长101.8%）以及20.1%毛利率的多项历史新高支撑。然而，董事长何小鹏在财报交流会上却将目光投向更远处：“汽车行业是永不停止的马拉松，我们更关注未来三年能否再上大台阶。”

**技术长跑：物理与AI的“双轨竞速”**

“硬件+软件”的融合被小鹏视为决胜未来的核心。2025年第三季度，小鹏研发投入达24亿元，重点布局物理AI技术体系，包括第二代VLA大模型、Robotaxi及人形机器人IRON的量产计划。何小鹏坦言，当前汽车领域“物理价值占比仍超90%”，但AI与硬件的耦合将重构行业壁垒。这一战略已初见成效：X9超级增程采用平台化磷酸铁锂电池，通过规模化降本实现30.98万元起的定价，首批车主交付后迅速成为增程市场爆款。

**市场变局：从价格战到“技术耐力赛”**

尽管小鹏X9以“续航最长七座增程车”切入家庭远途出行场景，但何小鹏对2026年市场竞争的预判极为冷静：“会更残酷、更血腥。”面对新能源汽车购置税补贴减半等政策调整，小鹏选择以技术差异化破局——2026年计划推出7款增程车型，同时加速欧洲工厂投产与海外车型本地化。财报显示，小鹏海外销量已突破月均5,000辆，全球化布局为其打开了第二增长曲线。

**财务韧性：亏损收窄与“五个九”盈利概率**

第三季度，小鹏净亏损收窄至3.8亿元（2024年同期为18.1亿元），现金储备达483.3亿元。管理层对第四季度盈利概率给出“五个九”（99.999%）的乐观预期，但何小鹏强调：“短期的股价波动只是过眼云烟。”他更看重中长期逻辑——未来3至5年，小鹏需平衡研发投入与商业回报，尤其在AI训练费用逐年攀升的背景下，“规模效应与技术降本缺一不可”。

**行业启示：马拉松没有“速胜论”**

从市值反超到百万辆整车下线，小鹏的阶段性胜利印证了其“技术-规模-盈利”闭环的可行性。但何小鹏的清醒或许更具价值：“在硬件+软件时代，第一阵营与第二阵营的差距将加速拉大。”这场马拉松中，小鹏正试图用增程技术覆盖油车用户、用AI重构出行生态，而真正的考验或许才刚刚开始。