凯众股份60亿收购比亚迪供应商60%股权，12月1日复牌

**凯众股份60亿战略并购比亚迪核心供应商 汽车减震赛道现“聚氨酯+橡胶”双技术布局**

11月28日晚间，凯众股份（603037.SH）发布重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金方式收购安徽拓盛汽车零部件股份有限公司60%股权，交易对价达60亿元，并同步启动配套融资。标的公司作为比亚迪、理想等头部车企的一级供应商，其橡胶基减震产品将补足凯众股份现有聚氨酯技术路线，形成汽车NVH（噪声、振动与声振粗糙度）领域全覆盖解决方案。公司股票将于12月1日复牌，市场关注其能否借此次并购打开新能源车企增量空间。

**技术协同：构建双材料减震产品矩阵**

安徽拓盛深耕汽车橡胶基弹性体细分领域十年，拥有200余种减震配方数据库及自主实验室，其衬套、顶支撑等产品已配套比亚迪DM-i混动平台、理想增程式底盘系统。财务数据显示，标的公司2025年前三季度实现净利润4671万元，近三年复合增长率达18.7%。凯众股份作为聚氨酯减震元件龙头，此次并购将实现“聚氨酯+橡胶”双技术路径融合，单车配套价值有望从目前的200-300元提升至500元以上。

**战略意图：抢占新能源车轻量化风口**

行业分析指出，新能源汽车对底盘减震件的轻量化要求较传统燃油车提高30%，橡胶基产品因密度更低、耐疲劳性更优，在电动车领域渗透率持续提升。通过整合安徽拓盛的同步开发能力，凯众股份可快速响应车企800V高压平台、CTC电池一体化底盘等新技术需求。值得注意的是，标的公司2024年对比亚迪销售额占比达34%，此次交易或使凯众股份间接进入宁德时代供应链体系。

**交易结构：设置动态定价保护中小股东**

根据预案，本次收购股份发行价定为11.44元/股（较停牌前13.08元折价12.5%），但创新引入价格调整机制：若上证指数或公司股价在后续审核期间波动超15%，可启动一次调价。配套融资部分将用于支付现金对价及研发投入，发行规模不超过总股本30%。交易完成后，原实控人杨建刚团队仍持有凯众股份42%表决权，标的公司创始人朱成将获得上市公司4.9%股份并签署三年业绩承诺。

二级市场方面，机构普遍关注整合效应释放节奏。中信证券研报测算，若2026年完成并表，凯众股份营收规模或突破15亿元，净利润弹性达20%-25%。但需警惕橡胶原料价格波动及车企年降压力带来的毛利率挤压风险。随着12月1日复牌临近，这笔年内汽车零部件领域最大规模控股型并购，将成为检验资本市场对产业链垂直整合认可度的试金石。