沃尔沃Q4营业利润突破127亿克朗，利润率达10.3%创佳绩

**沃尔沃Q4营业利润突破127亿克朗，利润率达10.3%创佳绩**

在全球商用车市场持续分化的背景下，沃尔沃集团2025年第四季度交出一份超预期的成绩单。1月28日公布的财报显示，其调整后营业利润达127.7亿瑞典克朗（约合12.3亿美元），远超市场预估的114亿克朗，利润率攀升至10.3%，创下近三年单季新高。这一表现不仅印证了其成本控制与产品组合优化的成效，更凸显出欧洲卡车市场的韧性对其业绩的支撑作用。

**核心业务逆势增长，利润率超行业水平**

尽管第四季度销售净额同比下滑11%至1238亿克朗，但沃尔沃通过严格的运营效率提升和供应链协同，将调整后营业利润率稳定在两位数。相比戴姆勒卡车同期约8%的利润率，沃尔沃10.3%的表现显著领先。值得注意的是，其每股收益达4.73克朗，较分析师预期高出9.5%，反映出盈利质量的实质性改善。

分业务看，卡车板块仍是主要驱动力。尽管北美市场受货运衰退影响，重型卡车交付量同比下降12%，但欧洲市场凭借车队更新需求保持稳定，抵消了部分下滑。此外，建筑设备业务通过亚洲市场扩张实现边际利润提升，部分缓解了关税带来的8亿克朗损失。

**战略调整初见成效，2026年预期趋稳**

沃尔沃管理层在财报中释放积极信号，上调欧洲和北美重型卡车销量预期：欧洲市场预计2026年销量达30.5万辆（原预期29.5万辆），北美市场从25万辆调升至26.5万辆。这一修正源于基础设施投资回暖及环保法规驱动的置换需求。公司同时宣布派发每股13克朗股息（含特别股息4.5克朗），较上年同期结构优化，显示其对现金流的信心。

分析师指出，沃尔沃的业绩韧性得益于三方面策略：一是提前布局欧六排放标准车型，抢占技术窗口期；二是通过模块化平台降低研发成本，当季研发投入占比控制在5%以下；三是灵活调整产能，将北美工厂部分产线转向高利润的矿用设备。

**挑战犹存：关税与区域失衡待解**

尽管业绩亮眼，沃尔沃仍面临结构性压力。关税壁垒导致第四季度净利润同比下滑10.5%至96.1亿克朗，且预计2026年一季度将新增10亿克朗损失。此外，区域业绩分化显著——欧洲市场贡献了65%的营业利润，而南美及东南亚市场尚未形成规模效应。

对此，集团CEO马丁·伦德斯特德强调，将通过“本地化采购+区域协同”对冲贸易风险，并加速电动卡车在新兴市场的渗透。据悉，其首款量产电动重卡FH Electric已在挪威斩获千辆订单，2026年将扩大至巴西及印度市场。

**市场反应：从质疑到重估**

财报发布后，沃尔沃股价在斯德哥尔摩交易所一度上涨5.7%，扭转了此前因三季度亏损引发的悲观情绪。摩根士丹利报告认为，其利润率提升具备可持续性，2026年有望进一步优化至11%。不过，部分机构持谨慎态度，指出若北美货运市场复苏不及预期，或拖累全年盈利目标。

“沃尔沃证明了自己在周期波动中的抗风险能力，”北欧联合银行分析师莎拉·维德曼表示，“但真正的考验在于能否在电动化转型中维持利润领先。”随着沃尔沃计划2026年推出4款新能源卡车，这场传统巨头与新势力的较量才刚刚开始。