长城汽车Q1营收增12.7%至451亿，净利却骤降46%

**长城汽车Q1营收增12.7%至451亿，净利却骤降46%**

2026年一季度，长城汽车交出了一份营收与净利润“冰火两重天”的成绩单。4月24日披露的财报显示，公司当期实现营业总收入451.09亿元，同比增长12.72%，但归母净利润仅为9.45亿元，同比大幅下滑46.01%。这一反差背后，既有汇率波动的短期影响，也折射出车企在全球化扩张中的成本压力与战略取舍。

**营收增长背后的“出海红利”**

一季度，长城汽车销量与营收的双增长主要得益于海外市场的持续突破。财报显示，海外销售占比提升带动了单车收入及毛利率的同比改善。近年来，长城汽车在中东、东南亚等市场加速布局，2026年北京车展期间，其大排量车型更成为中东富豪的关注焦点。此外，哈弗猛龙PLUS七座版等新车型的推出，进一步丰富了产品矩阵，支撑了营收增长。

然而，亮眼的营收数据难掩利润端的隐忧。净利润下滑的主因是去年同期汇率波动带来的高基数汇兑收益，而本期无此利好。若剔除这一非经常性因素，扣非净利润降幅扩大至67.19%，反映出主营业务面临的成本压力。

**研发投入与现金流改善的长期博弈**

尽管利润承压，长城汽车在研发上的投入仍保持17.59%的同比增长，达22.42亿元。这一举措与其“归元平台兼容五大动力”的技术战略相呼应，旨在通过电动化、智能化布局抢占未来市场。与此同时，经营活动现金流净额由上年同期的-89.80亿元转为32.71亿元，主要得益于海外现汇收款增加，显示其全球化运营效率的提升。

**市场反应与机构分歧**

资本市场对这份财报的解读呈现分化。截至4月24日收盘，长城汽车A股（601633）与港股（02333.HK）股价均小幅波动，港股报收12.99港元，微涨0.31%。投行普遍维持“买入”评级，交银国际给出17.5港元的目标价，认为其长期技术积累和海外布局将逐步释放价值。但亦有分析指出，短期内净利润下滑可能抑制股价弹性，需关注二季度成本控制与汇率环境的改善情况。

**行业视角：增量不增利的共性挑战**

长城汽车的业绩表现并非个例。在2025年中国上市车企财报中，比亚迪以高营收领跑，而广汽集团则陷入亏损。新势力车企虽整体盈利，但利润率普遍承压。行业竞争加剧、原材料价格波动及技术迭代成本，正迫使车企在规模扩张与盈利平衡间艰难抉择。对此，长城汽车董事长魏建军曾公开强调“把选择权还给用户”，通过多元化动力路线和专利技术（如最新公布的电池包、发动机控制等专利）构建差异化护城河。

展望2026年，长城汽车能否在海外市场持续突破、化解成本压力，将是其扭转“增收不增利”困局的关键。

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