大众一季度利润骤降14%至25亿欧元，中国市场承压

**大众一季度利润骤降14%至25亿欧元，中国市场承压**

全球汽车巨头大众集团在2026年开局遭遇挑战。4月30日发布的财报显示，第一季度营业利润同比下滑14%至25亿欧元，营业利润率收窄至3.3%。尽管乘用车板块利润同比增长43%，但中国市场销量锐减20%成为拖累业绩的主因，北美市场亦下滑9%，凸显地缘政治与市场竞争的双重压力。

**中国市场失速，欧洲增长难抵颓势**

财报数据显示，大众一季度全球销量为200万辆，同比下降6.9%。其中，中国市场交付量仅54.8万辆，同比暴跌20%，燃油车市场份额虽维持在22%以上，但新能源转型步伐迟缓导致其未能跟上本土品牌的竞争节奏。北美市场受关税政策影响销量下滑9%，而欧洲业务成为少数亮点——西欧和中东欧分别增长1%和7%，南美洲亦实现3%的增幅，但未能完全抵消核心市场的萎缩。

值得注意的是，汽车业务净现金流从去年同期的-8亿欧元改善至20亿欧元，反映出成本控制措施的初步成效。然而，集团营收同比减少2.5%至757亿欧元，保时捷品牌利润亦从7亿欧元缩水至5亿欧元，进一步印证了高端市场的疲软。

**全年预期保守，战略调整迫在眉睫**

大众对2026年的展望趋于谨慎，预计全年营收增长0%-3%，营业利润率目标区间为4.0%-5.5%，低于行业头部企业平均水平。集团计划将汽车部门投资率控制在11%-12%，全年净现金流目标为30亿至60亿欧元，同时维持320亿至340亿欧元的净流动性储备，显示出对潜在风险的防御姿态。

在华业务方面，大众预计按权益法核算的营业利润仅为2亿至6亿欧元，与2025年同期相比显著收窄。这一预期与近期北京车展上大众高调发布的“全域智能体AI”战略形成反差——其展出的多款新能源车型被业界视为挽救中国市场份额的关键筹码。分析师指出，若电动化与智能化转型不及预期，大众可能面临在华业务进一步边缘化的风险。

**结构性挑战待解**

短期来看，美国关税政策、中国市场竞争白热化以及欧洲市场需求的不确定性将持续施压大众的盈利空间。长期而言，如何平衡燃油车收益与电动化投入，以及在智能化领域缩小与特斯拉、中国新势力的差距，将成为决定其能否重返增长轨道的核心命题。财报发布后，大众股价小幅震荡，市场正等待其2030战略的更多细节以重估投资价值。

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