车企一季度利润去哪了？汇率与研发成关键变量

2026年一季度，中国主流上市车企的财报揭示了一个看似矛盾的现象：在营收规模保持坚挺甚至增长的同时，归母净利润却普遍出现显著下滑。行业整体陷入“增收不增利”的困境，而深入剖析财报细节，汇率波动与持续高企的研发投入，成为吞噬账面利润的两大关键财务变量。

**汇率“黑天鹅”侵蚀出海成果**

一季度，中国汽车出口延续高增长态势，成为黯淡车市中最为耀眼的增长极。海关总署数据显示，一季度汽车整车出口达231.2万辆，同比增长40.9%，其中新能源汽车出口95.4万辆，同比暴涨116.3%。海外市场已成为头部车企不可或缺的营收支柱和增长引擎。

然而，伴随海外营收占比的急剧攀升，人民币汇率波动对财务业绩的冲击被前所未有地放大。多家车企的净利润下滑，其根源并非主营业务失速，而是源于汇兑损益的剧烈变动。

行业龙头比亚迪便是一个典型。其一季度实现营收1502.25亿元，但归母净利润同比大幅下降55.38%至40.85亿元。值得注意的是，其主营业务盈利能力实则增强，毛利率环比提升1.4个百分点至18.8%，这得益于海外销量同比增长55%及高端产品销量增长60%的结构性优化。真正拖累利润表的是财务费用项：由于当期产生汇兑损失，其财务费用从上一年同期19.08亿元的净收益，转为21亿元的净支出，单此一项波动就超过200亿元，成为利润缩水的核心财务因素。

类似情况在多家出海领先的车企中普遍存在。吉利汽车一季度营收同比增长15%，但归母净利润同比下滑27%。公司明确表示，净利润回落主要受外汇波动影响。若剔除汇兑亏损等非核心损益，其核心归母净利润实则同比增长31%。长城汽车一季度归母净利润同比大跌46.01%，主要原因亦是上年同期存在大额汇兑收益，而本报告期汇率环境相对平稳。长安汽车归母净利润同比暴跌超过七成，其财务费用同比激增129.26%，汇率影响显著。

**战略性研发投入压制短期利润**

在应对外部汇率风险的同时，车企内部为构筑长期竞争力而进行的战略性投入，也在短期内对利润形成压力。面对技术快速迭代和全球竞争，持续加码研发是头部车企的共同选择，这直接体现在不断增长的研发费用上。

赛力斯是“以研发换未来”的突出代表。其一季度营收同比增长34.46%，但扣除非经常性损益后的净利润同比大幅下滑73.87%。同期，其研发投入高达17.94亿元，同比激增70.7%。尽管问界系列的高端化放量有效对冲了部分压力，但巨额研发投入仍是短期利润的重要“消耗项”。

其他车企同样在研发上不遗余力。吉利汽车一季度研发费用同比增长37.54%；奇瑞汽车研发投入28.5亿元，同比增长25.5%；广汽集团研发费用同比增长42.06%；比亚迪的研发费用规模更是达到113.44亿元。这些投入虽然短期内压制了利润表现，但旨在换取智能驾驶、电动化平台等核心技术的领先优势，为未来的盈利增长和品牌溢价奠定基础。

**主业韧性显现，行业寻求价值突围**

尽管受汇兑和研发因素影响，账面利润普遍承压，但剥离这些非经营性及战略性支出后，多家车企的主营业务仍展现出较强韧性。比亚迪、吉利、长城等在剔除汇兑损益影响后，实际经营利润均呈现增长态势。上汽集团则凭借合资品牌回暖、自主品牌强势增长及海外出口的均衡发力，成为少数实现营收、净利润双增长的大型汽车集团。

行业利润的结构性变化，也正驱动竞争逻辑的深刻转变。一季度国内汽车行业销售利润率已降至3.2%，远低于下游工业企业6%的平均水平，尤其在15万元以下大众化市场，价格战已使利润空间微乎其微。为突破盈利困境，车企正沿着高端化与全球化两大路径寻求突围。

近期由比亚迪上调“天神之眼”高阶智驾选装包价格所引发的行业集体调价潮，其本质正是车企试图从“价格战”转向“价值战”，通过对智能配置的合理定价，修复盈利能力并认可技术价值。同时，全球化布局从简单的整车出口，加速向本地化生产、技术授权和全生态输出的深度模式演进，以应对关税壁垒并提升品牌溢价。

综上所述，2026年一季度车企利润的“消失”，很大程度上是财务上的“技术性调整”与战略上的“主动性投入”共同作用的结果。汇率波动是全球化进程中必须面对的短期阵痛，而研发高投入则是面向未来的长期投资。当行业告别粗放增长，步入以技术、品牌和盈利质量为核心的高质量发展阶段，这些当期利润表的“减项”，或许正是构筑未来核心竞争力的关键“增项”。真正的较量，已从规模销量的擂台，转向了对抗风险、持续创新与实现稳定盈利的更复杂维度。

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