天汽模60亿并购东实股份控股权 今起复牌

**天汽模60亿并购东实股份控股权 今起复牌**

2月12日，天汽模（002510.SZ）正式复牌，此前因筹划重大资产重组停牌的交易细节浮出水面。公司以60亿元对价收购东实股份60%控股权，交易完成后持股比例将升至75%，进一步整合汽车产业链上游资源。此次并购被视为天汽模向“模具+零部件”双主业转型的关键一步，亦为东实股份IPO折戟后寻求资本化的重要路径。

**协同效应：补足零部件产能缺口**

天汽模作为国内汽车覆盖件模具龙头，客户涵盖特斯拉、比亚迪等新能源车企，但其在车身冲压件、焊接件等配套产品领域存在产能短板。东实股份则拥有车身、底盘、动力系统三大类零部件的完整产业链，生产基地覆盖十堰、武汉等六大汽车产业集群区，2022年营收达32.58亿元。通过并购，天汽模可快速获取东实股份在排放处理系统、汽车座椅等细分市场的技术积累，同时利用其现有产能承接模具业务的下游订单，形成“模具设计—零部件生产”闭环。

**交易结构：国资主导的资本运作**

本次交易采用“发行股份+现金支付”方式，交易对方德盛16号将获得天汽模部分股权及现金对价。值得注意的是，天汽模于2025年12月刚完成控股权变更，新疆建发梵宇产业基金成为其控股股东，乌鲁木齐经开区国资委为实控人。此次并购被视为新疆国资整合汽车产业链的重要布局，东实股份的东风系背景（原为东风实业子公司）与天汽模的新能源客户资源形成互补。

**市场反应：复牌后的盈利修复预期**

尽管天汽模2025年前三季度净利润同比下滑42%，但机构普遍认为，此次并购将显著提升其营收规模及毛利率水平。东实股份2022年扣非净利润1.59亿元，若按60%股权比例计算，可为天汽模年均贡献近亿元利润。此外，双方在新能源领域的协同性值得关注——东实股份的换电设施业务与天汽模的新能源车企客户存在整合空间。

**风险提示：整合与商誉挑战**

交易尚需通过监管部门审批，且双方需解决管理团队融合问题。东实股份2023年IPO撤回原因未公开，其客户集中度（曾超60%依赖东风系）及债务结构仍需优化。天汽模亦需警惕商誉减值风险，此前其海外并购标的GIW模具公司曾因业绩不达预期计提减值。

复牌首日，天汽模股价表现将成为市场对此次并购价值判断的首个风向标。

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