天汽模三度出手拟控股东实股份，80亿市值龙头开启产业链整合

**天汽模三度出手拟控股东实股份，80亿市值龙头开启产业链整合**

2026年2月12日，天汽模（002510.SZ）股价开盘即跳涨5.71%，总市值突破80.81亿元，市场对其前一晚披露的收购预案反应热烈。此次交易中，天汽模拟以发行股份及支付现金方式收购东实股份60%股权，若顺利完成，其持股比例将从25%跃升至85%，实现对这家年营收超47亿元的汽车零部件厂商的绝对控制。这已是天汽模自2017年首次参股东实股份以来的第三次资本动作，标志着这家老牌模具企业向产业链整合迈出关键一步。

**九个月博弈终落子，控股路径分步走**

早在2025年4月，天汽模便宣布拟分步收购东实股份50%股权，但交易细节直至2025年12月公司完成控制权变更后才逐步明晰。历经九个月磋商，本次交易最终采用“股份+现金”组合支付，并引入建发梵宇作为配套融资方。值得注意的是，交易对方承诺所获股份36个月内不转让，显示出对长期协同价值的认可。尽管标的资产估值尚未确定，但东实股份近年业绩表现稳健——2025年营收47.33亿元，虽净利润微降至3.55亿元，仍显著优于天汽模同期14.85亿元营收和0.52亿元净利润的规模。

**负债率60%下的扩张逻辑**

天汽模的收购野心背后，财务压力不容忽视。截至2025年9月末，公司货币资金10.71亿元，但有息负债高达16.07亿元，资产负债率攀升至60.81%。对此，行业分析指出，通过发行股份支付部分对价可缓解现金流压力，而东实股份的稳定盈利有望改善上市公司利润结构。天汽模在预案中强调，此次并购将强化其在商用车、乘用车零部件领域的协同效应，尤其东实股份“双赛道”布局能弥补其客户结构单一短板。

**从模具龙头到零部件平台野望**

成立于1996年的天汽模，早年以汽车覆盖件模具业务为核心，2010年上市后逐步拓展车身零部件制造。2017年以1.73亿元获取东实股份25%股权是其首次跨界尝试，如今全面控股意味着战略升级。东实股份成立于2001年，凭借规模化配套能力在细分领域占据优势，2024年营收38.75亿元、净利润3.69亿元的业绩，或将成为天汽模转型的重要支点。市场关注点在于，双方能否在采购成本、技术研发层面实现“1+1>2”的整合效果，而非简单财务并表。

复牌首日的股价上涨，折射出投资者对这场“蛇吞象”式并购的期待。但后续仍需关注交易估值合理性、监管审批进展及整合执行力，这些因素将决定天汽模能否真正蜕变为汽车零部件领域的整合者。

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