安徽国资71亿控股杉杉股份，剑指汽车产业链补链

**安徽国资71亿控股杉杉股份，剑指汽车产业链补链**

**（2026年2月11日）** 随着安徽国资以71.56亿元对价拿下杉杉股份21.88%表决权，这场历时三年的控制权重塑终告落定。此次交易不仅是安徽省属国企最大规模的跨省并购案例，更折射出地方国资通过资本运作强化新能源汽车产业链的战略意图。

**国资入局终结股权动荡**

2月8日晚，杉杉股份公告显示，皖维集团将通过“直接收购+一致行动”方式取得控制权，其中13.5%股权以每股16.42元、总价49.87亿元现金收购，剩余8.38%股权通过信托架构锁定表决权。相较2025年首轮重整流标的11.5元/股报价，此次溢价43%的方案凸显安徽国资志在必得。

市场对此反应积极，公告次日杉杉股份股价涨停，市值升至356亿元。分析人士指出，皖维集团背靠安徽省国资委及即将注资的海螺集团，其国有资本信用背书可显著降低杉杉融资成本，而36个月锁定期承诺则缓解了投资者对短期套利的担忧。

**补链野心：从材料到整车的协同棋局**

皖维集团的入主绝非孤立事件。2024年以来，安徽国资已通过并购光洋股份、锐新科技、毅昌科技等上市公司，在汽车电子、轻量化部件、工业设计等细分领域密集落子。此次控股杉杉股份，将进一步补强其新能源材料版图——杉杉作为全球人造石墨负极材料龙头，客户涵盖宁德时代、LG新能源等头部电池厂商，2025年该业务贡献净利润超9亿元。

这一布局与安徽汽车产业爆发形成共振。2025年，安徽汽车产量首超广东登顶全国，蔚来、奇瑞、江淮三大整车厂已签署协同创新协议。目前，汽车零部件企业占该省产业链企业总数的60%，但营收占比仅48%，存在明显的“量大利薄”短板。通过整合杉杉的高附加值材料技术，安徽有望提升产业链上游话语权。

**风险与挑战：市场化治理的平衡术**

尽管国资入主带来稳定性预期，但杉杉股份仍面临三重考验：其一，皖维集团作为传统化工企业，能否适应高科技材料行业的研发节奏与激励机制；其二，21.88%的相对控股比例可能埋下控制权争夺隐患；其三，负极材料行业正经历技术迭代，偏光片业务受面板周期波动影响，需持续投入以维持竞争力。

此外，安徽国资的“并购式补链”模式亦需警惕整合风险。黄山、滁州等地国资此前收购的上市公司中，部分企业业绩尚未兑现预期。如何避免行政化干预、保留杉杉市场化基因，将成为皖维集团的核心课题。

随着重整计划提交债权人表决，这场交易或将开启地方国资参与全球新能源产业竞争的新范式。

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