蔚来2025年营收875亿创新高，首现季度盈利

**蔚来2025年营收875亿创新高，首现季度盈利**

2025年，蔚来汽车以一份突破性的财报为“生死之年”画上句点。3月10日发布的业绩公告显示，公司全年营收达874.875亿元，同比增长33.1%，创历史新高；更关键的是，第四季度首次实现单季度经营利润12.513亿元（非公认会计准则），终结了成立11年来的持续亏损局面。这一里程碑背后，是交付规模扩张、毛利率显著回升与成本管控协同作用的结果。

**多品牌放量驱动业绩跃升**

第四季度，蔚来交付新车124,807辆，同比增长71.7%，其中蔚来、乐道、萤火虫三大品牌分别贡献6.74万、3.83万和1.91万辆，均刷新单季纪录。多品牌战略首次形成规模化合力，带动汽车销售额飙升至316.062亿元，同比激增80.9%。值得注意的是，高端车型占比提升推动整车毛利率攀升至18.1%，叠加其他销售业务连续三季度盈利（毛利率11.9%），综合毛利率达17.5%，为2022年以来最高水平。

**降本增效与规模效应共振**

盈利拐点的出现并非仅依赖销量增长。财报显示，第四季度研发费用同比缩减44.3%至20.26亿元，销售及行政费用同比下降27.5%至35.37亿元。组织优化与供应链成本下降，使单车毛利环比提升约2万元至4.57万元。与此同时，换电网络累计突破3700座、全球市场拓展至24个国家，基础设施的规模效应开始反哺用户黏性与品牌溢价。

**全年结构性改善与2026年挑战**

尽管全年仍录得净亏损149.43亿元，但亏损幅度同比收窄33.3%，毛利率从9.9%提升至13.6%。现金储备增至459亿元，为技术投入提供缓冲：5纳米智驾芯片“神玑NX9031”量产、线控转向技术获国际认证，ET9等新车型将陆续上市。对于2026年，蔚来给出激进指引——一季度交付量预计8万至8.3万辆，同比翻倍，全年目标销量增速40%-50%。

**可持续盈利仍待验证**

行业观察人士指出，蔚来的季度盈利标志着其从“烧钱换市场”转向精细化运营，但能否持续仍需面对三重考验：一是多品牌矩阵能否平衡规模与利润，避免内耗；二是智能驾驶与换电网络的长期投入对现金流的压力；三是行业价格战下，高端市场增长空间可能受限。正如CEO李斌所言，“盈利只是新阶段的起点”，这家新造车企业真正的耐力赛刚刚开始。

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