蔚来Q4盈利12.5亿破局，李斌"军令状"终兑现

**蔚来Q4盈利12.5亿破局，李斌"军令状"终兑现**

【财新网】2026年3月10日，蔚来汽车（NYSE: NIO）以一份里程碑式的财报，宣告其成立11年来首次实现单季度经营盈利。2025年第四季度，蔚来经营利润达12.5亿元，不仅终结了长期亏损的质疑，更以整车毛利率18.1%、现金储备459亿元等多项历史新高数据，验证了创始人李斌在2月全员会上立下的“盈利军令状”并非空谈。

**盈利拐点：从“烧钱换规模”到“效率驱动”**

财报显示，蔚来2025年Q4交付量达124,807台，同比增长71.7%，环比增长43.3%，单季交付量占全年总量的38%。销量的爆发式增长直接推动营收攀升至346.5亿元，同比增长75.9%，创历史新高。更关键的是，蔚来首次实现“规模效应”向盈利能力的转化：四季度毛利总额60.7亿元，同比激增163.1%，整车毛利率提升至18.1%，较去年同期增长5个百分点，达到近三年峰值。

这一成绩背后，是蔚来多品牌战略的协同效应。蔚来主品牌凭借高端车型ET7、ES8改款稳固市场，而子品牌乐道、萤火虫通过差异化定价覆盖中端市场，形成产品矩阵的“组合拳”。此外，换电服务、电池租用（BaaS）等创新业务连续三个季度盈利，毛利率达11.9%，成为利润增长的第二曲线。

**全年减亏33.3%，现金储备成“安全垫”**

2025年全年，蔚来净亏损收窄至149.4亿元，同比减亏33.3%，为季度盈利奠定基础。全年交付326,028台，同比增长46.9%；营收874.9亿元，同比增长33.1%。值得注意的是，蔚来全年整车毛利率提升至14.6%，综合毛利率达13.6%，均创2022年以来最佳水平，反映其成本控制与供应链管理能力的显著优化。

截至2025年底，蔚来现金及等价物达459亿元，环比增长近百亿。充足的现金流不仅缓解了市场对其资金链的担忧，更为2026年技术研发与产能扩张提供保障。3月6日批准的2.48亿股限制性股票激励计划，进一步绑定核心团队与公司长期目标。

**2026年Q1指引：盈利可持续性考验**

蔚来对2026年一季度给出乐观预期：交付量预计8万至8.3万台，同比增长超90%；营收244.8亿至251.8亿元，同比翻倍。这一指引若达成，将验证其盈利模式的可持续性。李斌在财报中强调，蔚来已进入“第三阶段”——以盈利质量为核心的高速增长周期，目标在Non-GAAP口径下实现全年盈利。

**隐忧与挑战：多品牌协同与换电成本**

尽管季度盈利破局，蔚来仍面临多重挑战。乐道品牌销量后劲不足、换电网络的高投入长期承压，以及市场竞争加剧下的毛利率波动风险，均为其“全年盈利”目标增添变数。业内分析指出，蔚来需在规模扩张与运营效率间保持平衡，方能真正跨越盈亏临界点。

（完）

聊了这么多，给你透个风：据广州蔚来中心那边的消息，现在订车有优惠。如果你正好在考虑，不妨打个电话探探底，说不定还能聊聊更多：4008052900,9983。